Ιδιαίτερο ενδιαφέρουσα για τις εξελίξεις στην οικονομία και στο τραπεζικό σύστημα είναι η ανάλυση που πραγματοποιεί σήμερα το K-Report του Κώστα Καλλίτση.
Τα «Παιχνίδια Εξουσίας» αναδημοσιεύουν την ανάλυση του K-Report, για το ποίο εδώ και καιρό υποστηρίζουν ότι πρέπει να μετατραπεί σε συνδρομητικό, καθώς έτσι θα προσφέρει πολύ περισσότερα στην ενημέρωση και τους πιστούς του αναγνώστες:
«Στην καθ’ ημάς επικαιρότητα, την εβδομάδα που πέρασε η Ελλάδα έκανε διπλή ταυτόχρονη εμφάνιση στις αγορές. Το δημόσιο με την επανέκδοση του 10ετούς του Ιανουαρίου και η Τράπεζα Πειραιώς με την έκδοση ομολόγου μειωμένης εξασφάλισης Tier I χωρίς ημερομηνία λήξης (perpetual) το οποίο δεν μπορεί να το ανακαλέσει πριν την παρέλευση 5,5 ετών. Κάποιες παρατηρήσεις:
Θεσμικοί και «ρισκαδόροι»: Υπό κανονικές συνθήκες ο ΟΔΔΗΧ δεν θα έκανε έκδοση την ίδια ημέρα με μια τράπεζα. Κι αυτό για να μην βρεθούν να διεκδικούν ταυτόχρονα κεφάλαια από επενδυτές που θέλουν να αγοράσουν Ελλάδα. Το γεγονός ότι έγινε, υποδηλώνει ότι το ελληνικό κράτος και η Τράπεζα Πειραιώς δεν απευθύνονται στους ίδιους επενδυτές.
Το κράτος, παρά τη χαμηλή πιστοληπτική αξιολόγησή του, με τη βοήθεια της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας που συνεχίζει να “σκουπίζει” κρατικούς τίτλους τυπώνοντας χρήμα και με ένα αναπτυξιακό αφήγημα που υποστηρίζεται από τα κονδύλια του Ταμείου Ανάκαμψης, απευθύνεται σε θεσμικούς επενδυτές που αρκούνται σε αποδόσεις λίγο πάνω από το μηδέν.
Η Πειραιώς προκειμένου να αποκτήσει τα κεφάλαια που θα χρειαστεί να «κάψει» στο μακρύ και δύσκολο δρόμο της εξυγίανσης του δανειακού χαρτοφυλακίου της, θα πρέπει να πληρώσει ακριβά ρισκαδόρικα hedge funds.
Η χαώδης διαφορά στην πιστοληπτική αξιολόγηση μεταξύ ελληνικού κράτους και ελληνικού τραπεζικού συστήματος αποτυπώθηκε στις αποδόσεις των δύο εκδόσεων της περασμένης Τετάρτης: Η απόδοση του κρατικού 10ετούς διαμορφώθηκε λίγο κάτω από το 0,9% (με τις προσφορές να φτάνουν σε επίπεδα ρεκόρ ύψους 30 δισ. ευρώ) και το spread με το αντίστοιχο γερμανικό έπεσε στο χαμηλότερα σημείο από το 2008. Αντιθέτως, το επιτόκιο του ομολόγου της Πειραιώς ανήλθε σε 8,75%.
Οι αγορές και το γενναιόδωρο κράτος: Οι αγορές δανείζουν το ελληνικό δημόσιο με όρους εφάμιλλους κρατών που αξιολογούνται σε επενδυτική βαθμίδα. Η πρόθεση της ΕΚΤ να συνεχίσει το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων προφανώς παίζει έναν καθοριστικό ρόλο στη διαμόρφωση της στάσης των επενδυτών. Ταυτόχρονα όμως αξιολογούν κι ένα σενάριο ανάκαμψης, που (προς το παρόν τουλάχιστον…) υποστηρίζεται πολιτικά από την κυβέρνηση και οικονομικά από τους ευρωπαϊκούς πόρους.
Έτσι, δαπανώντας μέχρι στιγμής 40,7 δισ., η κυβέρνηση διατήρησε υπό έλεγχο τις οικονομικές και κοινωνικές επιπτώσεις της πανδημίας, έστω κι αν σε κάποιες περιπτώσεις ήταν σκανδαλωδώς γενναιόδωρη σε βάρος των χρημάτων του φορολογούμενου πολίτη (παράδειγμα, στην απαλλαγή της εστίασης από το ενοίκιο του Ιουνίου ή στην πλήρη κάλυψη των απωλειών ενοικίων για τους ιδιοκτήτες ακινήτων).
Αναθεωρείται ο ρυθμός μεγέθυνσης: Η ύφεση το πρώτο τρίμηνο ήταν μόλις 2,3%, πολύ πιο ρηχή από όσο όλοι πρόβλεπαν. Ταυτόχρονα, μέσω του Προγράμματος Σταθερότητας επιχειρεί να στείλει το μήνυμα ότι αυτό το μοντέλο κρατικής στήριξης έχει ημερομηνία λήξης και πως η επαναφορά των δημοσίων οικονομικών σε τροχιά εξυγίανσης παραμένει ο βασικός στόχος της οικονομικής πολιτικής μεσοπρόθεσμα.
Σε ότι αφορά το Σχέδιο Ανάκαμψης, αυτή την εβδομάδα αναμένεται και η επίσημη έγκρισή του –και την Πέμπτη θα γίνει μια σχετική «σεμνή τελετή», με την επίσκεψη της φον ντερ Λάιεν στα καθ’ ημάς. Πρακτικά, αυτό σημαίνει ότι εντός του Ιουλίου ή το αργότερο τον Αύγουστο θα καταβληθεί προκαταβολή 3 δισ. ενώ έως τα τέλη έτους, εφόσον υλοποιηθούν κάποια προαπαιτούμενα, θα εισρεύσουν άλλα 4,5 δισ. ευρώ. Από αυτά περί τα 1,6 δισ. ευρώ θα δαπανηθούν φέτος –αυτά θα έχουν θετική επίδραση στο ΑΕΠ φέτος.
Η πορεία του Τουρισμού είναι μια μεγάλη αβεβαιότητα. Πολλά θα κριθούν από τις αποφάσεις της βρετανικής κυβέρνησης στο τέλος του μήνα. Η ένταξη έστω και κάποιων νησιών στην πράσινη λίστα θα ενισχύσει τις προσδοκίες για έσοδα τουλάχιστον 7,2 δισ. ευρώ φέτος, σχεδόν διπλάσια σε σχέση με πέρυσι.
Τούτων δοθέντων, η Εθνική την Παρασκευή αναθεώρησε την εκτίμησή της για το φετινό ρυθμό οικονομικής μεγέθυνσης στο 5,7% από 4,7% προηγουμένως και έναντι 3,6% που είναι η πρόβλεψη του υπουργείου Οικονομικών.
Στον αστερισμό των τραπεζών: Την ίδια ώρα οι τράπεζες κινούνται σε έναν διαφορετικό αστερισμό από την υπόλοιπη οικονομία και τις (μεγάλες τουλάχιστον) επιχειρήσεις. Αν η Πειραιώς είναι η πιο προβληματική εκδοχή τους ( γεγονός που αποτυπώνεται στο κόστος του μη εξασφαλισμένου ομολόγου…) το μέλλον δεν είναι ανέφελο ούτε για τις υπόλοιπες.
Συνήθως γίνεται λόγος για τα κόκκινα δάνεια. Την εβδομάδα που σήμερα τελειώνει, αναδύθηκε ως πρόβλημα και η εξάρτησή τους από τα πάσης φύσεως hedge funds που κατέστησαν βασικοί μέτοχοί τους τα προηγούμενα χρόνια: Ο Τζον Πόλσον διέρρευσε την διαφωνία του με την σχεδιαζόμενη αύξηση κεφαλαίου της Alpha Bank, μια διαφωνία καταλλήλως συνοδευόμενη από ανάλογες συστάσεις «συμβούλων» επενδυτών προς τους μετόχους της Τράπεζας.
Ο Πόλσον κατέχει κάτι λιγότερο από 6% στην Alpha Bank και πιθανόν η βούλησή του να μην έχει μεγάλη σημασία σε ό,τι αφορά την ολοκλήρωση της ΑΜΚ –άλλωστε, για να μην χάσει, αυτονόητα θα πάρει μέρος στην αύξηση κεφαλαίου της Alpha, ό,τι κι αν λέει. Ωστόσο, ας το έχουν κατά νου όσοι πανηγύριζαν πρόσφατα, όταν του παρέδιδαν (εξόδοις βεβαίως του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας και, βεβαιότατα, των γνωστών υποζυγίων, δηλαδή των φορολογουμένων...) τον έλεγχο της Τράπεζας Πειραιώς».