Ο πόλεμος με το Ιράν ωθεί τα μακροπρόθεσμα κόστη δανεισμού των ΗΠΑ σε άνοδο, εν μέσω προοπτικών για υψηλότερο πληθωρισμό, λιγότερες μειώσεις επιτοκίων από τη Fed και αυξημένο ομοσπονδιακό δανεισμό.
Τα υψηλότερα επιτόκια δημιουργούν νέα πίεση σε έναν ήδη επιβραδυνόμενο στεγαστικό τομέα, επιδεινώνουν τις δημοσιονομικές προκλήσεις της κυβέρνησης των ΗΠΑ και ενδέχεται να επηρεάσουν αρνητικά τόσο τις επιχειρηματικές επενδύσεις όσο και τους καταναλωτές.
Αυτό έρχεται σε αντίθεση με προηγούμενες γεωπολιτικές αναταράξεις, όταν τα κεφάλαια συχνά κατευθύνονταν σε ομόλογα του αμερικανικού Δημοσίου ως ασφαλές καταφύγιο.
Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου του αμερικανικού Δημοσίου έφτασε το 4,45% γύρω στις 10:30 π.μ. (ώρα Ανατολικής Ακτής), αυξημένη κατά μισή ποσοστιαία μονάδα από το 3,96% λίγο πριν την επίθεση των ΗΠΑ και του Ισραήλ στο Ιράν. Στη συνέχεια υποχώρησε ελαφρώς στο 4,42% μέχρι τις 11:45 π.μ.
Αυτή την εβδομάδα, τρεις δημοπρασίες κρατικού χρέους έδειξαν ασθενή ζήτηση για τους τίτλους, με τα διετή, πενταετή και επταετή ομόλογα να διαμορφώνονται σε χαμηλότερες τιμές — και συνεπώς υψηλότερο κόστος δανεισμού για την κυβέρνηση — από το αναμενόμενο.
Υπήρξε ακόμη πιο έντονη άνοδος στα επιτόκια στεγαστικών δανείων. Το μέσο επιτόκιο για στεγαστικό δάνειο 30 ετών με σταθερό επιτόκιο ήταν 5,99% στα τέλη Φεβρουαρίου, λίγο πριν ξεκινήσει ο πόλεμος, σύμφωνα με το Mortgage News Daily. Μέχρι την Πέμπτη είχε αυξηθεί στο 6,62%.
Οι επενδυτές «βλέπουν» υψηλότερο πληθωρισμό
Οι επενδυτές προεξοφλούν κάπως υψηλότερο πληθωρισμό τα επόμενα χρόνια, καθώς αυξάνονται οι τιμές πετρελαίου και φυσικού αερίου. Ωστόσο, αυτό δεν είναι ο κύριος λόγος της μεταβολής.
Η τιμολόγηση των 10ετών ομολόγων προστατευμένων από τον πληθωρισμό υποδηλώνει πληθωρισμό 2,34% για την επόμενη δεκαετία, μόλις ελαφρώς αυξημένο από το 2,25% πριν τον πόλεμο.
Με άλλα λόγια, σύμφωνα με το Axios, μόνο περίπου το ένα πέμπτο της αύξησης της απόδοσης του 10ετούς αυτόν τον μήνα οφείλεται στις προσδοκίες για υψηλότερο πληθωρισμό.
Το υπόλοιπο εξηγείται από το λεγόμενο «ασφάλιστρο διάρκειας» (term premium) — την αποζημίωση που απαιτούν οι επενδυτές για τον κίνδυνο να δεσμεύσουν τα χρήματά τους για χρόνια.
Αυτό υποδηλώνει ανησυχίες για τη νέα μεταβλητότητα στα ομόλογα του Δημοσίου, προσδοκίες για αυξημένο ομοσπονδιακό δανεισμό ώστε να χρηματοδοτηθεί η πολεμική προσπάθεια και μεγαλύτερη αβεβαιότητα για το μέλλον.
Μπορεί επίσης να αντικατοπτρίζει τεχνικά ζητήματα στις χρηματοπιστωτικές αγορές, όπως το ότι τα hedge funds αναγκάζονται να πουλήσουν ομόλογα για να απελευθερώσουν ρευστότητα, καθώς άλλες επενδύσεις αποτυγχάνουν μέσα σε αυτή τη μεταβλητή περίοδο.
Ανησυχίες των επενδυτών
Τον τελευταίο μήνα παρατηρείται «αυξημένη μεταβλητότητα στην αγορά ομολόγων, καθώς και άνοδος του ασφαλίστρου κινδύνου που απαιτούν οι επενδυτές για να αγοράσουν ομόλογα του αμερικανικού Δημοσίου», έγραψε ο Joe Brusuelas, επικεφαλής οικονομολόγος της RSM.
«Οι ανησυχίες των επενδυτών περιλαμβάνουν μια μη βιώσιμη δημοσιονομική κατάσταση των ΗΠΑ, αυξανόμενο κίνδυνο πληθωρισμού και αυξανόμενη αβεβαιότητα λόγω του πολέμου.»
Την τελευταία εβδομάδα περίπου, οι traders έχουν στοιχηματίσει ότι η επόμενη κίνηση της Fed θα είναι αύξηση επιτοκίων λόγω επίμονου πληθωρισμού, και όχι μείωση όπως αναμενόταν για καιρό.
Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης αποτιμούν πλέον πιθανότητα 40% το επιτόκιο της Fed να είναι υψηλότερο στο τέλος του έτους από ό,τι είναι τώρα, σύμφωνα με το εργαλείο CME FedWatch.
Αυτή η αναπροσαρμογή έγινε παρά την απουσία σαφών ενδείξεων από την ηγεσία της Fed ότι εξετάζει αυξήσεις επιτοκίων.
Την Πέμπτη, ο αντιπρόεδρος Philip Jefferson δήλωσε ότι η αβεβαιότητα για την οικονομία είναι «αυξημένη» και ότι θεωρεί την τρέχουσα πολιτική της Fed κατάλληλη ώστε να της επιτρέψει να περιμένει και να δει πώς θα εξελιχθεί η οικονομία.
Η προοπτική παρατεταμένης διαταραχής της οικονομικής δραστηριότητας, υψηλότερου ομοσπονδιακού δανεισμού και πιο περιοριστικής νομισματικής πολιτικής από τη Fed, σε συνδυασμό με ένα πιο ασταθές περιβάλλον, οδηγούν αυτή τη στιγμή τα επιτόκια υψηλότερα.
